【48812】详解地方政府化隐债的重要东西——特别再融资债

  。咱们体系性地梳理了我国地方政府的四轮化债，建立了详实的特别再融资债数据库。咱们咱们都以为，出台化债计划

  什么是特别再融资债？特别再融资债在大范围上归于政府公债，是地方政府再融资债的一种特别类型。其特别在征集资金用处方面。一般的再融资债用于归还到期宿债的本金，而特别再融资债是用于归还地方政府存量债款。和方针结合看，特别再融资债是2020年12月到2021年9月期间建制县隐性债款危险化解试点和2021年10月到2022年6月期间北上粤全域无隐性债款危险试点中用于化解隐债的东西，本质上是经过特别再融资债归还隐债，将地方政府隐性债款显性化。咱们从曩昔地方政府发行的再融资债券中总共剥离出了1.11698万亿元的特别再融资债。

  我国四轮化债是怎么样打开的？2015-2018年我国用12.2011万亿元的置换债券化解2015年曾经的地方政府存量债款，因为其时地方政府还不能独立发债，所以这轮置换化解的是以非债券方式存在的政府债款，首要方式是银行贷款。2019年我国敞开了建制县隐性债款危险化解试点，选取了6个省份，仍然用置换债券化解试点县的隐性债款。2020年12月建制县隐性债款危险化解试点全面打开，并开端用特别再融资债券化解隐性债款，这轮额度总共是6128亿元，到2021年9月悉数发完。之后紧接的是北上粤三地的全域无隐性债试点，仍然用特别再融资债，这轮三地总共发行了5041.8亿元特别再融资债来化解隐债。

  怎么归还特别再融资债？咱们观测到的已到期的特别再融资债都是北京市发行的，最早到期的是北京市再融资专项债券（十四期），这期债归于特别再融资债，上一年12月到期，归还该期本金的是2022年北京市地方政府再融资专项债券（二十三期），这期债是一般的再融资债。还有两期到期的也都是用一般的再融资债归还的本金。从今年下半年到下一年年末，除了北京，还有贵州和深圳的部分特别再融资债也会到期。咱们咱们都以为，到时各地区大概率还会用一般的再融资债券归还特别再融资债的本金。

  关于特别再融资债重启发行，咱们首要有三点展望：榜首，出台化债计划——打开新一轮建制县隐性债款危险化解试点——特别再融资债重启，是后续最大有或许呈现的方针传导链条；第二，后续若重启发行，特别再融资债的发行额或许只占地方政府发债空间的一部分（2020年12月到2021年9月期间发行的特别再融资债只占同期发行的悉数再融资债的23%）；第三，若特别再融资债重启，采纳相似上一年专项债总存限额的70%各地留用，30%中央财政统筹的额度分配的办法是有较大或许的。